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「他現在就像一位貪吃的小孩，闖進了雜貨店，盡情拿自己想要的糖果！」《華爾街日報》在波克夏股東會之前，對全球新科首富巴菲特（Warren Buffett）現狀做了這樣的描述。

去年此時，巴菲特以為只要通膨及失業率不惡化，美國經濟就能保有一定的成長力，不致衰退，想不到物價大漲加上次貸風暴漸深，讓這兩個前提完全破功。

但全球金融業風雨飄搖，卻給了他絕佳「瞎拼」的機會，他開始執行自己定下的教條：「別人貪婪時，你該小心點；但大家都害怕時，你盡可以貪婪些！」

這位七十七歲的大小孩，不僅搶走了比爾蓋茲霸占十三年的世界首富寶座，在全球食品業的勢力也愈來愈深，箭牌口香糖、M&M巧克力、OREO夾心餅乾、麥斯威爾咖啡，這些屹立百年的美國大品牌，都被波克夏這家五十年不到的公司，一一吃下。行有餘力，巴菲特更到歐洲踢館，到德國買保險公司，到英國競標人家不要的便宜貨。

有了這個「奧瑪哈先知」（Oracle of Omaha）神功護體，華爾街的狂風暴雨，幾乎對波克夏的股東毫無影響，年度歡樂盛事如常舉行。巴菲特及曼格這兩位老先覺，一如往年，好整以暇地花了五個小時，回答所有股東的疑難雜症。不過在評論華爾街金融機構賺錢不擇手段的行徑時，原本慈祥和緩的語氣，多了三分嚴肅及沉重，兩人就像老師一樣，對遠在千里之外的「金融精英」循循善誘。

在股東會最後一天，波克夏公布第一季營收，因為保險業務減縮及衍生性商品虧損，首季淨利較一年前銳減六四％。不過，這個「壞消息」似乎沒有影響三萬股東的玩興，當天中午，寶霞購物中心還是被人潮擠翻，就是為了一睹股神打橋牌的風采。整場股東會主題觸及甚廣，本周僅整理兩位先覺對全球財經大事的看法，其他的主題，包括：個人理財、人生規畫等，隨後將會陸續刊出，以下是股東會及波克夏全球記者會的摘要：

問：次貸風暴發展至今，各界對後續說法不一，你能不能以你智慧的眼光，幫我們看看未來的發展及後續效應？美國經濟已經走入衰退了嗎？聯準會的處置引起多方撻伐，你的意見如何？

認同美經濟衰退，短期內美元將持續走弱

巴菲特：就華爾街金融業的角度來看，次貸危機帶來的衝擊應該已經告一段落了，但一般房屋貸款的小民來說，痛苦還長得很。老實說，這次美國房貸問題擴及面積之廣，確實是前所未見的，從加州、內華達州，特別是拉斯維加斯，一直蔓延到東岸。

文．陳明宗

曾經有一位名人說：「理財要先理心」，若你還不知道理財要如何著手，或遲遲無法理財，不妨從學習記帳開始，讓財富從今天起一點一滴累積起來。

為讓家庭收支情況透明化，了解有多少資金可以使用，再做適當的運用，從事財富管理多年的朱晶瑩，特別叮嚀夫妻都在上班的雙薪家庭，要養成記帳的好習慣，可以依照下列方式進行：

家庭財產統計：理財要及早做規畫，但必須先了解家庭所擁有包括汽機車、首飾、現金等動產、不動產有多少，弄清楚後再做經濟資源的配置，就可做好家庭財產管理；如果自己擁有多少財產都不清楚，就盲目投資，不僅無法達到資產成長目的，搞不好還會成為金錢的奴隸，那就得不償失。

家庭收入統計：包括每月薪資、租金、其他收入等，只要是現金或銀行存款都應計算在內，並詳細分類，但沒有現金或銀行存款就不能算在內，應歸入家庭財產中，如保險年金，只有實際拿到的才能列為收入。對於家庭來說，現金、銀行存款才是可以隨時支配的財產。

家庭支出統計：為明白家庭的每分錢流向何處，必須每天記錄支出，並且每個月彙總，也就是所謂的流水帳，持續3個月，並做比較，就能養成量入為出的好習慣。例如房貸、餐飲、水電瓦斯、交通費等支出，每個家庭的情況都不相同，應按實際情況分類，一定要清楚，讓錢花得明明白白。在資訊科技發達，國民所得提高下，幾乎每個家庭都擁有電腦，可以做為輔助工具，達到事半功倍效果。

制定生活預算：參考支出明細表，訂出家庭生活預算；在規畫預算的時候，除了每個月正常家庭支出之外，有小孩和父母的家庭，還要考慮孩子的撫養費和父母的贍養費，此外也要留下一部分，做為旅遊、聚餐等非經常性支出。但要記住，記帳的目的不是對自己吝嗇，而是要讓金錢的來龍去脈清清楚楚。

生活支出和投資帳戶分開：每月現金入帳時，將收入減去支出，有餘額就是可進行投資的資金，投資資金和生活支出一定要分開，才能確保投資持續穩定的進行。投資資金應考量未來是否生小孩，以規畫不同的投資標的。

總之，記帳是為了妥善規畫日常的收支情況，並能量入為出，而能有餘錢進行相關的投資，並善用投資機會，讓小錢變大錢。

文／曠文琪

在內蒙古，跟著管理大師逛沙漠，學會未來的領導力。

在加拿大的荒涼小島裡當導演，演出內心的幻想，開始認識自己。

在法國巴黎近郊的中古莊園裡，用五天做出五十條項鍊的同時，學會創造力。

在倫敦的救火隊訓練場裡，見識真實的危機統御。

在李安導演畢業的紐約大學裡，踏上表演舞台，跟來自華爾街的同學們，一起學溝通力。

這些，不是幻想，而是正發生在全世界的新一波進修浪潮。人們開始從傳統的教室走出來，拋開書本，展開他們的「深學習」。

這些深學習，並非特例。而且，早從國外知名企業，一路延燒到台灣。

去年十月，英國倫敦近郊的消防隊訓練場裡，煙霧、呼救聲與警報聲四起。豐銀行工商金融業務處經理蔡宜璿，跟其他專業經理人，穿著消防靴、鋼盔與防火衣，拉起水喉，正在救火。她必須趕快對同伴下出指令，即便不確定，也要下！因為延誤一秒，就會損失巨大。那一刻，不用一旁的導師總結，她已看懂危機統御的兩難。這是豐銀行培養人才的必備進修課程。

總統選舉進入最後五天倒數，市場觀望氣氛濃，台股終場不敵退場賣壓，以8005.46點作收，下跌155.93點，成交量1182億元。

藍綠雙方選情緊繃，上周發生四個藍營立委至綠營總部踢館事件，恐造成選情波動，導致地下賭盤也發生一些變化，加上美股連日來跌跌不休，外資大舉賣超台股，使得選前棄股賣壓一窩蜂出籠，指數於開盤7分鐘後應聲跌破8千點重要關卡。中場過後，低檔承接有力，使得跌幅逐漸縮小，又回到8千點之上，守住整數心理關卡。

昨日是選戰的最後一個超級星期天，藍綠陣營號召全台百萬選民走上街頭的造勢活動熱鬧登場，雖兩陣營中有零星的對峙小衝突，但一整天下來，和平落幕收場，讓股市投資人鬆一口氣；惟昨天綠營的造勢場合，可能因「312踢館事件」，而讓支持綠營的民眾凝聚匯集表態，造勢場子比預期來得熱鬧的景象，讓這場選戰的纏鬥張力拉到最高點，誰勝誰負難分軒輊。

也因如此，心態上多半傾向藍營勝選，股市才有機會上萬點的股民，開始擔憂這個周六的選舉，是否會發生「變盤」可能，「選前押錯寶、選後變套牢」的氣氛，籠罩在今天的台股走勢上，長期來外資法人最愛的龍頭權值股，台泥、台塑、南亞、遠紡、台積電、鴻海、聯電、矽品、日月光、華碩、友達、聯發科等股票，盤中的跌幅均相對為深，也是促使指數於一開盤不久即摜破8千點的關鍵所在。

選前二周就採保守策略的資深老業內認為，台股上周由8531跌到8161點，計下跌370點或4.34%，今天盤中跌幅更一度超過2.85%，來到7900低點，短短6個交易日已跌掉630多點，選前出場觀望的賣壓，已提前在這幾天的跌勢中充分發酵，空手者或是持股比重低的投資人，倒是可以採取分批逢低承接策略，只要選舉時不發生重大突發事件，不管是藍贏或綠勝，預期已提前下跌的台股，於選後可望因選舉的平和落幕，創造再多的上漲空間，隨著當選者實現兩岸開放政策，台股還是有一波選後的慶祝行情可期。

口述／黃書明、葉泰宏　整理／今周刊馬自明

編按：台股遭受美股牽連，雖然近日漲幅驚人，但短線仍難逃大環境打壓，獲利回吐賣壓衝擊仍多次上演。台股面臨年線攻防戰，到底能不能突破美國經濟低迷，在國際股市間異軍突圍？成為投資人現階段最關心的話題。《今周刊》此次邀請兩位投資專家，第一富蘭克林投信總經理黃書明、台壽保投信基金經理葉泰宏，從國際經濟情勢到台股未來走勢，逐步剖析，值得參考。以下為口述內容：

凸顯低本益比價值／台股等同大型價值股

目前全球最大的問題，還是在美國經濟，而次貸風暴走到現在為止，還沒有看到美國經濟前景有釐清的跡象。畢竟，這是一個長期低利率政策所製造出來的問題，民眾習慣於借貸度日，過度擴張信用消費。房貸證券化的後果，則是讓美國人過度擴張信用的壞毛病，丟給全世界一起埋單。

細數次級房貸效應，肇因利率上揚，造成房貸緊縮，房屋價格下滑，而對不喜歡儲蓄的美國民眾來說，房屋就是他們賴以舉債消費的後盾。當房價不振，將會壓抑到美國消費能力，而消費又占美國國民生產毛額（ＧＤＰ）的六○％，連帶使美國經濟受到衝擊。

價值型投資成主流

不但如此，油價飆升，還讓美國聯準會走入兩面為難的處境：到底是要顧好經濟成長？還是要壓抑通膨？如今來看，聯準會幾次大動作降息，顯然認為「降息是必要之惡」，讓通膨隨時間而解決。的確，中國奧運基礎建設或許已經暫告段落，配合美國年底總統大選，與中東國家緊張的關係可能舒緩，但通膨的疑慮能否解除，還真的需要時間才能給答案。

但美國是世界經濟的火車頭，這點現階段是不會改變的。一般以為，新興市場可以靠著自給自足的消費力道，抵銷美國所帶來的衝擊，但以出口結構來看，目前新興市場大部分生產的產品，還是銷往美國，美國若消費下滑，仍然會對新興市場造成不小的壓力。當然，台股後市無法自外於這個壓力環境，但在投資策略上，倒也不是沒有趨吉避凶的方向。

不妨從基金思惟來談起，觀察各價值型和成長型基金，可以得到一項有趣的發現。平均而言，價值型基金的表現，都要比成長型基金優秀，股市在多頭最顛峰時，成長型基金績效都會超越價值型基金，但這同時意味著市場即將反轉，○七年就是如此。換言之，當市場氣氛轉入保守，價值型投資會成為主流。而現在的台股，就等於是大型的價值型股票！

撰文／今周刊　宋秉忠

分眾傳媒創辦人江南春和風靡全台的阿里巴巴創辦人馬雲是長江商學院的同班同學，他們不但一起上課，也一起到香港拜訪過華人首富李嘉誠。江南春最記得有一回，在談到阿里巴巴與中國雅虎的購併案時，馬雲跳出來在課堂上現身說法，生動有力地解釋「阿里巴巴以小吃大購併中國雅虎」的經驗，他說：「再大的敵人，只要用對方法，也可以將其一口吞下！」

購併對手，壯大自己

在中國的廣告界，江南春的地位有如網路中的馬雲，兩人都以獨特的商業模式快速壯大。以購併對手、迅速壯大自己的作法，年紀比馬雲小九歲的江南春比馬雲更擅長、更積極，面對迅速躥起的各種敵人，江南春有一套與敵人共舞的生存哲學。

從二○○三年創立分眾傳媒以來，短短不到五年的時間，江南春至少進行過六次以上重大購併，別人叫他「購併狂人」，他還認為自己在購併這件事上，顯得優柔寡斷，因為經常是花時間研究了一百個案子，最後只做了一個案子。

大陸經濟快速發展，各種創意在各行各業中快速地模仿、延伸，收購有時不只是合併敵人，而是看清敵人的體質，在敵人都不清楚自己的可能性時，在還沒有大到可以反過來併吞你時，就要不擇手段先吞下它，以除後患！

去年一月，分眾以三．二五億美元買下中國第二大樓宇電視廣告商││聚眾，就是一個案例，中國媒體普遍認為買貴了，但江南春對於收購價格卻有另一種看法。「買一個競爭對手，不是看它現在值多少錢，而是看將來它會給自己帶來多大損失！」

江南春有一對銳利的眼睛，可以在千百家公司中看出一家公司的價值與潛在危險，當潛在敵人威脅力大增，他就以最快速度買下敵人。

接受《今周刊》獨家專訪時，江南春有點懊惱地表示，如果聚眾的收購不是拖那麼久，去年收購幾個互聯網廣告公司時，就可以用更低、甚至一半的價格收購到手。
與狼共舞，用敵之長

文．胡秀珠

美國股市跌多漲少，台股11月也波濤洶湧，三大法人同步站在賣方，大幅減碼台股，隨著美股3大指數在11月下旬略微起色，失血狀況得以暫歇。隨著台股表現黯淡，國內投信所發行的179檔上市股票型基金也一片慘綠。

根據理柏資訊統計分析顯示，各類型台股基金表現，平均跌幅約14％，更遜於大盤，中概、科技、中小型及一般型基金均下跌超過14％。

台股成提款機　台股基金慘綠

台股基金慘跌，短短1個月以來，投資人平均虧損1成5以上，現在台股基金到底要認賠殺出？還是稍安勿躁，靜待回穩？專家建議，明年台股仍有萬點可期，基金投資人可待反彈後再出脫。

根據台灣證交所統計，三大法人在11月大賣台股1671.11億元，其中外資繼10月份小幅買超台股後，再度轉買為賣，大舉拋售台股將近1500億元，投信也耐不住投資人贖回壓力，小幅賣超55億元，自營商也脫手121億元，賣壓出籠，大盤指數由9711點直直落，月底收在8586點，各類股指數全盤皆墨，單月跌幅超過1成。

台股表現黯淡，國內投信所發行的179檔上市股票型基金亦一片慘綠。理柏資訊統計分析顯示，各類型台股基金表現，平均跌幅約14％，更遜於大盤，中概、科技、中小型及一般型基金均下跌超過14％，反觀與大盤連動性強的指數型基金及秉持選股不選市的價值選股策略之價值型基金跌幅略有收斂，分別下挫12.05％、11.93％。

新興國家貢獻　支撐美股表現

「台股基金大跌不是沒有道理的，台新投信投資研究本部主管林智仁表示，為了績效表現，台股基金經理人往往重壓股價波動大的中小型及店頭股票，持股比重高，這波台股大幅回檔，OTC指數跌得兇，自然影響到台股基金的績效表現。

文．游子瑩

打開報紙和財經雜誌，專家們都不斷耳提面命的建議民眾，一定要做「資產配置」，除了配置積極型的股票型基金外，債券型基金也不可少。

其實，如果資金有限，但承受風險的能力較差，卻又擔心投報率過低的投資人，不妨可以投資股債皆有的平衡型基金，只要買一檔基金，就能做到了資產配置。而在國內平衡型基金中，今年以來投報率居冠的就是台新全球ETF組合型基金。

ETF是未來投資市場的主流

台新全球ETF組合型基金經理人黃嚴賜表示，除了一般的股票及債券平衡的組合基金外，投資指數股票型基金（Exchange Traded Funds，簡稱ETF）式的產品將是未來主流。

事實上，國人對ETF認知，多半停留在「投資股市大盤」的指數型基金，其實ETF的產品相當的多元，幾乎是市場上看到的基金、投資趨勢，都有對應的ETF產品，不管是單一國家、區域市場（成熟或新興市場）、產業主題類（如原物料、水資源、生技）、商品類（如石油、黃金、農產品）……等，而且數量持續增加中，去年全球的ETF約為700多檔，但到最近已破1000檔大關，也就是說在近1年內，新發行的ETF產品成長了4成以上。會有這麼大成長性，黃嚴賜認為和ETF的4大特性有密切關係。而台新全球ETF組合基金能夠打敗其他平衡型基金的主要原因，也就在於充分發揮了ETF的特性。

特性1：投資風險小

由於ETF主要是追蹤某些指數（如單一國家ETF就是追蹤該國大盤指數），其組合成分股都是大型股，風險相對較小，除非該地區或該類股的股市全面下跌，否則ETF要跌的機率不高。而且，更不會碰上像是共同基金投資單一個股，最後因為該公司爆發嚴重問題，使得基金投資在該檔股票上的資金全部虧損的非系統性風險。因此，黃嚴賜認為，如果以投資風險來評比，以股票最高，ETF最低，形成「ETF＜基金＜股票」。